从申万一级行业分类来看，消费行业一般包括食品饮料、家用电器、休闲服务、农林牧渔、商业贸易、轻工制造和汽车行业等。

必需消费，顾名思义，就是维持我们日常生活所必需的那些产品，主要包括：食品饮料、医药、服饰、日用品等。

可选消费，是相对于必选消费而言的，即生活中不是非常必需的消费品。可选消费品种类很多，例如汽车、家电、奢侈品、旅游产品等等。

消费行业的基金主要分为两个派别，一是被动投资的消费指数基金，二是主动选股的消费主题基金。

这篇我们只谈主动消费基金，从基金经理的角度进行筛选。我们选取了6位在消费领域表现突出的基金经理，看看他们是如何把握消费板块投资机会的。

(1)中欧基金郭睿：郭睿是比较典型的成长风格经理，投资理念是他的弱项，对商业模式、企业竞争力关注较少，比较关注短期利润。年轻、规模小是他的优势，对供给端的关注决定了他的基金进攻性会比较强，波动性也更大。

(2)易方达基金萧楠：萧楠从业8年有余，常年深耕大消费领域，其持股主要集中于食品饮料、家用电器，换手率较低，偏好长期持有。是常年专注于消费板块的且收益排名长期优异的明星基金经理。

(3)易方达基金张坤：张坤从业超8年，选股能力出众且偏好长期持有，能力圈主要集中于消费、医药等板块。是市场中极其稀有的能长时间稳定打败市场的明星基金经理。

(4)汇添富基金胡昕炜：胡昕炜从业5年多，深耕消费领域，板块集中度高，注重风控，回撤可控，偏好长期持有：胡昕炜在注重业绩增长的同时，也有着较强的风控能力。主要偏好成长(大盘成长、中盘成长)风格。

(5)鹏华基金王宗合：王宗合长期业绩稳健，坚持价值投资理念，以中长期视角进行投资，提升集中度并降低换手率。他不依赖于择时，组合构建自上而下和自下而上相结合，核心仓位配置出于行业景气度考虑，卫星部分则阶段性自下而上精选高壁垒个股。反映到业绩表现上，基金更适合于价值牛市和震荡市配置。

(6)景顺长城基金刘彦春：从业12余年，对于消费板块尤为偏爱，且偏好长期持有，是市场中少见的业绩突出的消费型基金经理。低换手率、风格较为稳定，近5年刘彦春均明显偏好成长风格，对于大中小盘成长的暴露度明显高于对应价值风格。

1、中欧基金郭睿

郭睿，2015年加入中欧基金，从配置偏好来看，保持较高仓位运作，行业配置较为分散，从行为特征来看，换手率略低于行业均值，持股集中度高，持股集中度高。

(数据来源：Choice数据)

从风格来看，基金经理持续偏好成长风格，大小盘有所调整；偏好配置流动性强、过去市场表现好的股票。根据绩效归因结果，选股能力较强。长期重仓股超额收益较为明显。

郭睿是比较典型的成长风格经理，投资理念是他的弱项，对商业模式、企业竞争力关注较少，比较关注短期利润。年轻、规模小是他的优势，对供给端的关注决定了他的基金进攻性会比较强，波动性也更大。

2、易方达萧楠

萧楠现任易方达基金经理，代表产品有易方达消费行业。从业8年有余，现管理5只基金。

(数据来源：Choice数据)

萧楠常年深耕大消费领域，其持股主要集中于食品饮料、家用电器，换手率较低，偏好长期持有。是常年专注于消费板块的且收益排名长期优异的明星基金经理。

萧楠职业生涯专注于投资消费板块，对消费板块的持仓长期超过80%，尤其在最近两年，萧楠继续扩大对于消费板块的持仓至90%以上。消费板块的持股主要集中在食品饮料行业和家用电器领域，其中家用电器常年保持30%左右，主要持有格力、美的等白电股票，近半年家电配置比例降低至不足15%；食品饮料比例一路从14年的30%上升至目前近80%。前十大重仓股中白酒股多达5只，合计占净值比超过60%。萧楠获得如此优异的业绩排名，主要归因于其近年来对于白酒和白电的重仓和长期持有。

萧楠换手率低，偏好长期持有且风格相对稳健：萧楠近三年来换手率均不超过100%且逐渐降低，远低于同类基金经理的平均水平，偏好长期持有。萧楠的持仓主要偏好大盘成长风格，而对于中盘价值型股票在其职业生涯多数时间存在明显欠配。2020年前，萧楠对于大盘成长股的正暴露度逐渐减小，而自2020年初新冠疫情全球大面积爆发后，其对于大盘成长股的正暴露度又逐渐增大，对于中盘价值股的负暴露度逐渐减小。

3、易方达张坤

张坤现任易方达基金基金经理，2012年开始担任基金经理，代表产品有易方达中小盘、易方达蓝筹等。从业8年间业绩均稳定处于同类基金经理头部位置。

(数据来源：Choice数据)

张坤选股能力出众且偏好长期持有，能力圈主要集中于消费、医药等板块。是市场中极其稀有的能长时间稳定打败市场的明星基金经理。

从投资业绩来看，张坤属于少数长时间维度(5年以上)业绩稳定打败市场的基金经理。张坤从业超8年，经历市场数轮牛熊转换，业绩均处于同时期同类型基金经理头部位置。属于公募基金行业中极少数业绩优异且稳定性、持续性强的基金经理。

从投资能力来看，张坤选股能力突出，用择股对冲熊市市场下跌风险。张坤在持仓方面以股票持仓为主，股票仓位长期保持90%以上，且持股集中度较高。即使在熊市期间，在多数基金经理选择用仓位对冲市场下跌风险时，张坤依旧高仓位运作，用择股的方式对冲下跌风险。其管理基金在熊市净值回撤可控，常年跑赢指数，侧面反映出其选股能力出众。

从基金经理投资风格来看，张坤近年投资风格整体以大盘成长、中盘价值轮动为主。

从投资偏好来看，张坤偏好长期持有所买入股票，换手率极低。对于买入的股票大多采取长线持有策略。

从基金经理能力圈看，张坤的能力圈主要集中于消费、医药、机械板块，对于其他板块较少涉猎。张坤所管理基金持仓重点集中于消费、医药、机械板块。对应申万一级行业主要包括食品饮料、家用电器、医药生物、交通运输、汽车等行业。除在其基金经理职业生涯早期尝试过周期与地产基建以外，对于其他板块和行业极少涉猎。近年来消费、医药股票的大热也对于张坤的投资业绩起到积极的促进作用

4、汇添富基金胡昕炜

翻看胡昕炜的履历，简单纯粹且专注。2011年，胡昕炜从清华大学毕业后便加入汇添富基金，历任行业分析师、高级行业分析师，长期从事食品饮料、农业、轻工制造等消费行业的研究工作，2016年4月8日起任基金经理，一路成长为消费基金经理中的业绩翘楚，也是汇添富自主培养基金经理的一个典型代表。相比易方达张坤这种老将，胡昕炜算是位比较年轻的基金经理。

(数据来源：Choice数据)

从持仓角度看，胡昕炜尤其偏好消费板块，其持股主要集中于白酒，是从业3-5年新生代基金经理中专注于消费板块且中长期收益排名靠前的新星基金经理。

胡昕炜在选股上的最核心特点就是，对价值的极度苛求。这也是胡昕炜反复强调的，投资的本质和最终表现都在于“发现和创造价值”。

胡昕炜多年深耕消费领域，板块集中度高，胡昕炜从业5年以来，职业生涯专注于投资消费板块，从前十大重仓股测算，其对消费板块的持仓一直处于60%上下，其中家用电气占比逐年下降；食品饮料占比不断上升。除食品饮料与家用电器外，胡昕炜还会择机配置部分比例的休闲服务与生物医药行业个股，且配置比例较为灵活。

胡昕炜注重风控，回撤可控，偏好长期持有：胡昕炜在注重业绩增长的同时，也有着较强的风控能力。近年来胡昕炜换手率均不超过120%，偏好长期持有。根据测算，胡昕炜的持仓近期主要偏好成长(大盘成长、中盘成长)风格，而对于中盘价值型股票在其职业生涯多数时间存在较明显欠配。

5、鹏华基金王宗合

曾任招商基金食品饮料、商业零售、农林牧渔、纺织服装、汽车行业研究员。2009年加入鹏华基金，2010年12月起任基金经理。目前实际管理产品包括：鹏华消费 5.2920 0.02%优选、鹏华养老产业 4.3572 0.05%、鹏华中国50 3.1885 0.14%、鹏华产业精选 2.6156 -0.12%、鹏华优选回报 1.7051 0.38%、鹏华精选回报 2.0919 -0.06%三年定开等。

(数据来源：Choice数据)

王宗合的投资目标是基于2-3年的中长期维度，不会过分依赖于择时。但整个投资框架体系中会包含对大类资产价格周期变化的监控，如出现系统性风险，会对仓位进行适当调整。

王宗合对自己的定位为价值成长型选手。从历史持仓来看，王宗合投资风格稳定，重仓股以大中盘成长风格为主。他认为对于成长与价值的定义，更多的从企业自身发展预期的角度和空间的角度来判断，不是从单纯的市场认为是成长、或者高估值就是成长来判断。

王宗合选股的标准包括：1、企业是否处于一个健康增长且景气度向上的行业；2、企业本身是否具有非常强的经营壁垒(如消费领域品牌壁垒非常重要)；3、企业未来的增长是否稳定且可预期；4、当前的估值水平是否合理(非泡沫化估值)。

基金经理对于挑选出的最值得配置的个股，会集中重仓持有，不会刻意分散。换手率较低，更适合于价值牛市和震荡市配置。

6、景顺长城基金刘彦春

刘彦春，管理学硕士，景顺长城基金总经理助理、研究总监、基金经理，曾担任汉唐证券研究员，香港中信投资研究有限公司研究员，博时基金研究员、基金经理助理、基金经理等职务。2015年1月加入景顺长城基金，2015年4月起担任股票投资部基金经理，现任研究部总监兼股票投资部基金经理。

(数据来源：Choice数据)

从持仓角度看，刘彦春对于消费板块尤为偏爱，且偏好长期持有，是市场中少见的业绩突出的消费型基金经理。刘彦春重仓消费板块，尤其偏好白酒股。食品饮料行业股票常年占其总持仓的 50%左右，可以说刘彦春近5年收益大多数来源于其对于白酒股的坚定看好和长期重仓持有。

低换手率、风格较为稳定：刘彦春换手率近5年来均低于100%，远低于基金经理的平均水平，前十大重仓股中多数股票持有周期超过2年；近5年刘彦春均明显偏好成长风格，对于大中小盘成长的暴露度明显高于对应价值风格。虽然期间出现小幅风格漂移，但整体偏好成长风格的趋势不改。

总结来看，喜欢白酒的投资者可以重点关注关注鹏华养老产业和易方达消费，喜欢消费、医药的投资者可以关注易方达中小盘，喜欢消费行业成长风格的投资者可以关注中欧消费主题。

另外、投资消费行业的明星基金经理还有很多，包括汇添富杨瑨、嘉实基金谭丽、富国基金王园园、海富通基金黄峰、华安基金陈媛等。

相比消费指数基金，主动管理型消费主题基金的好处是，如果它的基金经理资深且投资实力比较强，那么，它有机会在各个时期根据行业景气度、估值水平等，更有针对地进行配置，从而在长期里，以更低的波动和回撤，实现超越大消费板块平均水平的收益回报。

如果小伙伴想投资消费主题基金，但又不善于判断各行业的景气度、估值水平，或者没有时间精力去研究这些东西，那么，挑个长期业绩优秀的基金经理管理的主动型消费主题基金是不错的选择。(文章整理自中银证券、兴业证券研报)